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       人民幣存款準(zhǔn)備金率微幅下調(diào)0.5個百分點，釋放約4000億元貸款空間，再次觸動房地產(chǎn)業(yè)敏感神經(jīng)。

     “限貸”閘門射進一道微光后，是否預(yù)示著持續(xù)一年多的房地產(chǎn)緊縮式調(diào)控即將“政策見底”？剛剛步入下行通道的樓市行情會否就此止跌、起身反轉(zhuǎn)？在各種猜測、分析中，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期漸生變化。

      實際上，眾多理由表明，這次存準(zhǔn)率下調(diào)名義上并非是針對房地產(chǎn)而來。盡管今年三季度房地產(chǎn)新增貸款環(huán)比首次出現(xiàn)負增長，銀行發(fā)放個人按揭貸款的周期明顯拉長3倍，但動用存準(zhǔn)率工具，顯然還有更為嚴(yán)峻的宏觀形勢考量：國外歐債危機加劇，外匯占款4年來首次出現(xiàn)負增長，外資顯現(xiàn)流出跡象；國內(nèi)銀行貨幣內(nèi)生性緊縮，10月末廣義貨幣（M2）同比增速不足13%，各地重點建設(shè)項目出現(xiàn)停工，小微企業(yè)命懸一線。

      也許誠如一些專家所愿，此次存準(zhǔn)率下調(diào)“并不意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松”。因為就在“限貸”松動的同時，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部剛對“限購”退出釋放了一個反對信號。“雙限”閘門仍有一門表現(xiàn)堅挺。

      但不能不擔(dān)憂的是，如果沒有嚴(yán)格的貸款流向追蹤和監(jiān)控，房地產(chǎn)憑借其強大的吸金能力，極有可能借助這次信貸政策松動的機會再獲喘息，其結(jié)果是延緩其自主調(diào)整的意愿和時間，助長其與調(diào)控政策繼續(xù)博弈的能力。

      類似的現(xiàn)象曾在歷史上反復(fù)上演。2009年，4萬億元經(jīng)濟刺激計劃派生的近10萬億元新增貸款規(guī)模中，只有較少部分轉(zhuǎn)化為GDP增量，其余大部分變成了投機性資金流入房地產(chǎn)，成為推高房價的真兇；即便是在對房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的今年上半年，新增貸款總量中也有近兩成（18.9%）流向房地產(chǎn)。

      由于多年來房地產(chǎn)向工商業(yè)各個領(lǐng)域的過度滲透，致使房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟資金暗通的地下管道細密且隱蔽。在深圳、東莞、溫州等中小企業(yè)發(fā)達城市，實業(yè)老板們一手從銀行接過信貸資金，一手隨即將其投向炒房、炒地，只此一幕多年未曾禁絕。遺憾的是，銀行非但拿不出有效的資金流向控制工具，某些時候甚至還出于利市考慮，行里應(yīng)外合、縱容之舉。

      如果中國的信貸規(guī)則、潛規(guī)則未有實質(zhì)性的改變，即便以重點項目、小微企業(yè)和歐債危機的堂皇名義釋放4000億元貸款，讓其中的四分之一即1000億元“合法合規(guī)”地流向房地產(chǎn)，又是什么難事？1000億元信貸資金可以救活眾多中小企業(yè)、重點項目，同樣也可以支撐開發(fā)商半年不降價、熬過冬天。

      實際上，將存準(zhǔn)率下調(diào)作為房地產(chǎn)調(diào)控政策利好來解讀，可能源于一種慣性思維，即：長期以來，房地產(chǎn)在中國被定義為支柱性或刺激性產(chǎn)業(yè)，所謂“一個火車頭拉動50多節(jié)產(chǎn)業(yè)車廂”。因而每當(dāng)內(nèi)需疲軟、外貿(mào)乏力之時，無論是專家諫言還是決策傾向，均習(xí)慣于將房地產(chǎn)推至拯救經(jīng)濟增速下滑的前臺。

      這種習(xí)慣思維，催生了房地產(chǎn)調(diào)控中“恐跌”癥候群體，他們時時預(yù)警房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟增長的反作用巨大。而恐跌情緒一旦傳導(dǎo)至各級政府決策層面，就會演化為調(diào)控落實的阻力，或是調(diào)控轉(zhuǎn)向的推力。

      如果遵循“恐跌”邏輯逆向推導(dǎo)，中國經(jīng)濟所呈現(xiàn)出的現(xiàn)實邏輯是：保經(jīng)濟增長實質(zhì)上就是保投資增長，保投資增長實質(zhì)上就是保房地產(chǎn)增長，而保房地產(chǎn)增長的關(guān)鍵，就是保證存款準(zhǔn)備金率和銀行利率“雙低”，從而使房地產(chǎn)以更低的成本獲取資金、收獲暴利。

      依此邏輯，如果房地產(chǎn)的日子好過了，那地方土地財政的日子也就好過了，基礎(chǔ)投資、重點建設(shè)項目也就保住了，地方政府或許還能抽出財力扶持照顧中小企業(yè)……遺憾的是，中國經(jīng)濟社會發(fā)展方式又穿著新鞋、走回老路。房地產(chǎn)“恐跌癥”繼續(xù)向房地產(chǎn)“依賴癥”惡化，及至病入膏肓、泡沫破裂。

      實際上，有沒有勇氣不保房地產(chǎn)、讓其從一個刺激性產(chǎn)業(yè)回歸為常態(tài)化產(chǎn)業(yè)，是決定房地產(chǎn)宏觀調(diào)控終極目標(biāo)的關(guān)鍵所在。用時髦的政治術(shù)語表述，這才是所謂“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的關(guān)鍵。

      如果不過度倚重房地產(chǎn)，中國經(jīng)濟增長并非沒有其他選擇。一方面，政府應(yīng)有足夠的決心和信心，接受經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型期GDP增速放緩的客觀現(xiàn)實，并努力做好應(yīng)對多重考驗的準(zhǔn)備，拒走改革回頭路；另一方面，讓經(jīng)濟的城市化回歸到社會的城市化，讓房地產(chǎn)的城市化回歸到人口的城市化，都將使中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長得到深度救贖。

      即便是短期內(nèi)應(yīng)對外部金融危機和內(nèi)部房地產(chǎn)調(diào)控所帶來的沖擊，也仍有更為穩(wěn)健的策略。比如，找到一種讓地方政府自愿而非強迫的方式，讓1000萬套保障房從“挖坑待建”的狀態(tài)更多地走向?qū)嵸|(zhì)開工，從而拉動鋼筋、水泥等建材產(chǎn)業(yè)需求的實質(zhì)增長（過去數(shù)月，此拉動效應(yīng)尚不明顯），亦不失為對抗商品房調(diào)控“恐跌癥”的一劑補藥。