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    發(fā)改委制定的《關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)已下發(fā)到地方政府。《通知》指出，各地按有關規(guī)定進行規(guī)范后繼續(xù)保留的投融資平臺公司申請發(fā)行企業(yè)債券，募集資金應優(yōu)先用于保障房建設。諸多業(yè)界人士接受記者采訪時表示，明確允許投融資平臺公司申請發(fā)行企業(yè)債券籌措資金，意味著保障房建設的資金短板有望填補，此前一度備受質疑的保障房開工量問題可能迎刃而解。

    保障房建設專項融資的瓶頸已經突破？著名財經評論員牛刀認為，保障房以企業(yè)債券融資，本質上只是借新賬還舊賬的游戲，有可能會吹大泡沫。因為地方政府只是債務執(zhí)行人，而不是債務的主體，債務的主體是中央政府。在他看來，保障房的資金只有土地出讓金才是解決之道。

    企業(yè)債可解燃眉之急

    《通知》顯示，引導更多社會資金參與保障性住房建設的有關問題通知包括：地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券應優(yōu)先用于保障性住房建設；支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和其他企業(yè)，通過發(fā)行企業(yè)債券進行保障性住房項目融資；企業(yè)債券募集資金用于保障性住房建設的，優(yōu)先辦理核準手續(xù)；強化中介機構服務，加強信息披露和募集資金用途監(jiān)管，切實防范風險。

    根據此前披露的數據，今年的1000萬套保障房項目中，相當一部分城市的開工率不足三成。當時諸多業(yè)界人士就指出，保障房建設資金問題為首要瓶頸。而今，不少業(yè)界人士表示，“事實上，不少地方早有相關融資計劃或創(chuàng)新融資體制，運作模式可謂成熟，如今發(fā)改委發(fā)文力挺，相關部門的審核會優(yōu)化快捷，保障房建設應該會大大提速。”

    據住建部粗略估算，今年全年全國保障房投資資金需求達1.3萬億元，而這筆巨資的落地問題引來長期熱議。住建部相關負責人曾表示，8000多億元通過社會機構投入和保障對象及其所在企業(yè)籌集來，剩余的5000多億元資金由中央政府和各級政府通過多種渠道來籌集。

    《通知》里明確表示，企業(yè)債券具有期限長、利率低的優(yōu)勢，是保障性住房項目市場融資的較好工具。而“只有在滿足當地保障性住房建設融資需求后，投融資平臺公司才能發(fā)行企業(yè)債券用于當地其他項目的建設”這一規(guī)定更是明確表明地方融資平臺優(yōu)先向保障房建設項目傾斜，融資瓶頸有望得到突破。

    值得關注的是，就在發(fā)改委放行保障房融資的企業(yè)債的同時，財政部近日公布了2011年地方政府債券首次代理發(fā)行計劃，為保障房融資首次發(fā)行504億地方債。“地方土地出讓金大縮水，今年2000億的地方債，無法滿足保障房建設的資金需求；銀行貸款名義上支持，但實際上額度緊巴巴；治理地方融資平臺，貸款也更困難了；讓民間投資，回報太低。”上海易居房地產研究院綜合研究部部長調侃道：“只有發(fā)企業(yè)債這條活路了。”

    已經暫停多時的房企再融資在保障房領域開了口子。此外，除了鼓勵地方政府融資平臺可通過發(fā)行企業(yè)債融資解決保障房建設資金外，根據發(fā)改委下發(fā)的文件，從事或承擔公租房、廉租房、經濟適用房、限價房、棚戶區(qū)改造等保障性住房建設項目的其他企業(yè)，也可在政府核定的保障性住房建設投資額度內，通過發(fā)行企業(yè)債券進行項目融資。

    監(jiān)控風險猶存

    事實上，如果今年全年全國保障房1.3萬億投資全部落地，其占整個住宅投資比例或達半壁江山。業(yè)內人士分析，作為地產調控相配套的保障房建設如果能夠如期完成，整個房地產業(yè)的“拐點”也會來臨。

    一切似乎在朝著美好的方向發(fā)展。但著名財經評論員牛刀卻有不同的看法。“這個閘門一開，管理不好，后果將會很嚴重。”

    按照規(guī)定，投融資平臺公司發(fā)行的企業(yè)債券只有在滿足當地保障房融資需求后才能用于其他項目建設。對于投資方來說，投資收益率顯然優(yōu)先于對資金用途的考慮，但首批融資款的用途究竟由哪一方來監(jiān)管，如何確保這筆資金不會“暗度陳倉”被用于房企自身“救火”，這成為業(yè)內質疑。

    “開發(fā)商一片叫好。為什么？”牛刀認為，企業(yè)債放行表面上意味著保障房建設專項融資的瓶頸已經突破，三季度保障房融資、投資和建設會實實在在提速，房地產調控也會步入一個嶄新時代。“但是怎樣監(jiān)控是個大問題。比如通過這種手段取得的低成本的資金，有可能會被地方官員或者開發(fā)商挪用，去挽救正在開發(fā)的地產項目、甚至去填窟窿。”

    無獨有偶，中歐國際工商學院經濟學和金融學教授許小年認為，此時允許地方政府發(fā)行企業(yè)債融資建保障房，意味著清理地方政府融資平臺的工作尚未開始就已結束，地方政府債務將繼續(xù)膨脹。債務危機被推遲，但不會因此消失，而是以更大的規(guī)模爆發(fā)。

    此外，發(fā)改委放行保障房融資企業(yè)債似乎預示著政策的調整?？频峦顿Y分析師黎輝紅認為，緊縮政策帶來的實體經濟壓力不可小視，“近日來，銀監(jiān)會出臺貸款新規(guī)改進小企業(yè)金融服務，住建部要求各地保障房建設11月前全部開工，工信部密集調研中小企業(yè)生產狀況，到我國允許發(fā)行企業(yè)債融資建保障房，都預示著宏觀調控開始由緊縮調控向有保有壓過渡，政策底已經顯現。”