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如何玩轉資本游戲?

2012-07-20 來源:《陶瓷信息》 責任編輯:shixisheng 閱讀:2322
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  7月14日,筆者應邀參加了《創(chuàng)業(yè)家》雜志社舉辦的黑馬大賽的總決賽,在決賽的開端,京東商城的創(chuàng)始人劉強東率先發(fā)言。劉強東的出場一早就在微博上賺足了眼球,以當前在投資界最為引人關注的這個雷士照明企業(yè)家吳長江和投資人閻焱之間的恩怨情仇為話題,站在企業(yè)家的立場隔空開戰(zhàn),希望借此機會和閻焱能夠坐下來當面對峙??上?,閻焱沒有出現。所以劉強東也就借此點出了站在企業(yè)家的角度,如何利用好資本,保護好自己的關鍵。從他自身的角度告訴大家資本游戲怎么玩。

  讓我們先來一段回放,2012年5月25日,雷士照明發(fā)布公告:吳長江“因個人原因”辭去公司的董事長、執(zhí)行董事、CEO,以及下屬所有企業(yè)的一切職務。而接替吳長江出任董事長的是來自于雷士第一大股東、軟銀賽富基金合伙人閻焱,出任CEO的則是雷士第三大股東、來自于施耐德的張開鵬。而時間剛過了不到2個月,吳長江連發(fā)5條微博,稱辭去董事長是被逼,并非此前所稱的“身心疲憊”。 

  隨后,雷士照明的員工以及經銷商逼宮現任董事會,提出4點要求:1、外行不能領導內行,要求吳長江回歸;2、經銷商代表進董事會,要兩個名額;3、施耐德出局;4、吳長江回來!2006年軟銀賽富投資雷士照明之后在董事會中控制了三個席位,而吳長江只擁有兩個席位。吳長江在董事會中的話語權開始被削弱。

  目前的中國,投資人與企業(yè)家的“爭權奪利”日益常見,既有馬云、雅虎、軟銀的三方博弈,又有貝恩資本謀奪黃光裕家族對國美的控制權,此外還有李國慶炮轟大摩。如何讓企業(yè)家與投資者雙方玩好資本游戲,成為中國企業(yè)家必須面對的一個課題。

  2008年,吳長江將高盛引入到雷士。高盛以3655萬美元獲得9.39%的股份。按照風投的規(guī)矩,第一輪融資的機構在以后融資中都有跟投的權利。在雷士的第二輪融資中,閻焱沒有放棄自己的權利,跟投1000萬美元。從此開始,軟銀賽富的持股比例超過吳長江成為雷士的第一大股東。這個局面直到雷士上市都沒有改變。 

  此前,雷士照明董事長閻焱表示,吳長江完全可以回到雷士照明,只要滿足三個條件:第一,必須向股東和董事會解釋清楚被調查事件;第二,處理好所有上市公司監(jiān)管規(guī)則下不允許的關聯(lián)交易;第三,嚴格遵守董事會決議。

  但吳長江認為,現任董事長閻焱所提的回公司的三個條件,是給自己“列出三條罪狀”,無法接受。于是雙方之間進入了一場企業(yè)家和投資人之間的膠著戰(zhàn)。

  2010年,雷士赴港上市成功。之前,吳長江曾經兩度放話稱赴美上市,而無果。雷士上市的時候引起了爭議。外界認為赴港上市對雷士來說并不是一個明智的選擇,因為當時中小板的市盈率要遠高于香港。

  雷士照明在香港的發(fā)行價是2.1港元,市盈率為15.5倍,而同時期在內地上市的佛山照明等公司的市盈率在30倍以上。吳長江對媒體說去香港上市不是來自資本方的壓力,而是雷士的主動選擇。上市當天,雷士的股價陷入破發(fā)。

  在雷士照明雙方糾纏的時候,京東商城創(chuàng)始人劉強東在微博上向閻焱開炮稱:“該投資人去年宣稱我求過他三次要融資都被拒絕!實際上只有08年漢能介紹見過該人一面!退一萬步說,即使有其事,作為投資人也不該公開出來羞辱創(chuàng)業(yè)者!這是起碼職業(yè)準則。我呼吁企業(yè)家千萬別和這種公開撒謊、屢違職業(yè)道德的投資人合作!雷士在此人手上必死!”

  隨后,劉強東更直白的表示:“我就是要把這種公開撒謊、違背投資人職業(yè)道德、強勢欺壓創(chuàng)始人、侵害創(chuàng)業(yè)者利益的人公布出來!避免更多創(chuàng)業(yè)者受害……從沒見過像他這樣兩年來四處諷刺挖苦沒有合作的企業(yè)。更沒見過趕走雷士創(chuàng)始人還要到媒體羞辱他一番的卑劣做法!還四處標榜自己為‘中國VC教父’呢!呵呵,老實說,你實在不配!”創(chuàng)業(yè)幫的擁簇們支持劉強東的觀點,甚至認為應該“建立投資者誠信黑名單”。而投資幫的支持者則表示,創(chuàng)業(yè)者必須尊重投資人,尊重投資人的財產權益;要人家的投資,就要遵守契約別扯吃虧不吃虧的事兒,“這是商業(yè)文明的底線”。

  中立者則認為,雙方合則兩利,分則兩害,重要的是弄清楚主次關系。創(chuàng)業(yè)者贏,投資人贏;創(chuàng)業(yè)者敗,投資人必敗!

  投行界業(yè)內人士表示,“按照慣例,投資者不應該成為第一大股東,這樣過多干預會影響企業(yè)的發(fā)展。投資者更多的應該是財務投資,在企業(yè)決策上,更多地讓創(chuàng)業(yè)者自己發(fā)展,投資者僅僅是建議和陪練。

  劉強東認為,企業(yè)做強做大不引入資本是不可能的。但是怎么引入資本是有藝術的?他現身說法認為,企業(yè)要發(fā)展,投資要回報都是天經地義的。關鍵是雙方要全面定好游戲規(guī)則。他會找最好的律師來設計雙方的條款保護好自己。這一點絕不可省。只要雙方在一開始就很明確,那么就會避免后期不必要的麻煩。創(chuàng)業(yè)家和投資家才能夠更好地扮演自身的角色,角色歸位。則資本游戲就會各取所需,皆大歡喜。

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