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   證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，主板發(fā)審委2月27日審核通過了惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司（下稱“惠達(dá)衛(wèi)浴”）的IPO首發(fā)申請。發(fā)審委對該公司的問詢主要集中在公司第一大客戶美商富凱及其參股公司達(dá)豐焦化上面，這與經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者之前的判斷基本吻合。

   惠達(dá)衛(wèi)浴擬招股書披露，該公司最主要的兩大風(fēng)險，一是受房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)影響的風(fēng)險，二是銷售渠道的風(fēng)險。因房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險是共性問題，我們不去探討，但該公司的銷售渠道風(fēng)險，特別是海外銷售風(fēng)險值得關(guān)注。

   惠達(dá)衛(wèi)浴主要產(chǎn)品采用直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式。2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司經(jīng)銷渠道銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為78.35%、80.45%、81.60%和84.05%。

   報告期內(nèi)，公司境外銷售全部通過經(jīng)銷商來完成，2013年、2014年、2015年、2016年上半年境外銷售額分別為6.37億元、6.64億元、8.03億元、3.63億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入總額的34.69%、31.99%、36.13%、34.68%。

   官司打了6年

   惠達(dá)衛(wèi)浴最主要的海外銷售經(jīng)銷商為總部位于美國紐約新澤西州的美商富凱。該經(jīng)銷商2013年、2014年、2015年、2016年上半年境外銷售額分別為2.41億元、3.15億元、4.08億元、1.50億元，占惠達(dá)衛(wèi)浴海外銷售額的半壁江山。

   擬招股書顯示，目前惠達(dá)衛(wèi)浴與美商富凱既是合作伙伴，又是法律訴訟的“敵人”。

   2000年10月20日，公司與美商富凱簽訂關(guān)于經(jīng)銷事項的《合作協(xié)議書》，約定了美商富凱在美國、加拿大市場的獨(dú)占性銷售權(quán)。2010年3月，惠達(dá)衛(wèi)浴控股子公司艾爾斯在美國設(shè)立Ayers Bath并銷售艾爾斯旗下產(chǎn)品，2011年9月，美商富凱以Ayers Bath 侵犯其對惠達(dá)衛(wèi)浴產(chǎn)品在美國和加拿大的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)為由，將Ayers Bath告上美國法庭。要求法庭判令A(yù)yers Bath賠償其因上述侵權(quán)行為給美商富凱造成的經(jīng)濟(jì)損失以及費(fèi)用、利息和律師費(fèi)，另外，美商富凱還要求法庭判令A(yù)yers Bath支付懲罰性賠償金。該案至今仍沒有結(jié)束。

   惠達(dá)衛(wèi)浴認(rèn)為，該訴訟并沒有影響與美商富凱合作，并且公司擁有解除美商富凱獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)的主動權(quán)。

   經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者認(rèn)為，從上述訴訟可以看出，美商富凱實際上并不被動，惠達(dá)衛(wèi)浴一旦解除其獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)，美商富凱將會采取訴訟措施，并向美國法庭申請臨時禁令，要求禁止其他公司在北美銷售惠達(dá)衛(wèi)浴的產(chǎn)品。而一旦展開訴訟，其程序?qū)浅?fù)雜，訴訟時間有可能一拖就是好幾年，而在訴訟期間，惠達(dá)衛(wèi)浴可能會失去北美市場。如何化解這個潛在風(fēng)險，惠達(dá)衛(wèi)浴并沒有公布應(yīng)對之策。

   海外合作伙伴曾侵占 公司280.5萬美元貨款

   惠達(dá)衛(wèi)浴的海外銷售風(fēng)險，還體現(xiàn)在之前公司在美國的合作伙伴Kwan HeeYo侵占公司巨額海外資產(chǎn)后潛逃。

   擬招股書顯示，2007年10月惠達(dá)衛(wèi)浴為開拓美國的陶瓷磚業(yè)務(wù)，決定與當(dāng)?shù)鼐哂胸S富陶瓷磚產(chǎn)品運(yùn)營經(jīng)驗的Kwan HeeYo合作，投資設(shè)立AYERS BATH CORPORATION。合資公司成立后，一直由Kwan HeeYo 在美國實際負(fù)責(zé)該公司經(jīng)營。2008年11 月，因AYERS BATH CORPORATION 欠艾爾斯貨款共計280.5萬美元出現(xiàn)回款異常情況， 艾爾斯決定停止向AYERS BATH CORPORATION 發(fā)貨，并開始催要貨款，但已無法聯(lián)系到Kwan HeeYo。

   2010年9月，美國地方法庭作出缺席判決，判決Kwan HeeYo賠償AYERS BATH CORPORATION損失280.5萬美元，并支付相關(guān)成本2082美元，合計280.71萬美元。上述判決生效后，因無法找到Kwan HeeYo，故上述判決至今未能得到執(zhí)行。無奈之下，惠達(dá)衛(wèi)浴2014年經(jīng)公司總經(jīng)理辦公會決議，對該筆應(yīng)收款項予以核銷。

   另外，惠達(dá)衛(wèi)浴控股子公司惠達(dá)油品非法占用6.6畝農(nóng)村集體土地建設(shè)加油站，以及參股公司唐山達(dá)豐焦化有限公司連續(xù)虧損及關(guān)聯(lián)交易問題，頻繁登上官方部門質(zhì)檢黑榜等問題，皆是公司潛在的風(fēng)險點(diǎn)，也是此次發(fā)審委及業(yè)界比較關(guān)注的問題。