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      昨日在杭州參加由浙江省政府主辦，由清科集團(tuán)承辦的中國(guó)私募股權(quán)投資中期論壇。浙江省政府金融辦在應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資難問題上開創(chuàng)性的引入了股權(quán)投資的融資新路徑，同時(shí)加大了綜合金融創(chuàng)新的力度，雖然不能完全破解中小企業(yè)融資難的問題，但是還是可以為一部分中小企業(yè)，尤其是具有創(chuàng)新性和高成長(zhǎng)性的企業(yè)帶來了融資的新思路和破解問題的新方向。在此次論壇上，浙江省政府高層旗幟鮮明的提出了要以股權(quán)投資推動(dòng)浙江省的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和大力發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)的思路。

      同時(shí)，面對(duì)通過股權(quán)融資的新思維，浙江省還以后來居上的姿態(tài)大力提出了很多力度很大的具體優(yōu)惠措施?？梢钥吹?，在一方面銀行傳統(tǒng)融資渠道日益收緊的情勢(shì)下，另一方面民間又積聚了大量的資本，企業(yè)需要資本的幫助，又很容易在高利貸的情勢(shì)下迷失了自己。在這樣的情況下，通過金融創(chuàng)新引入股權(quán)投資可以有效的解決部分企業(yè)的融資問題，也可以將所謂的“非法融資”引入一個(gè)比較規(guī)范化運(yùn)作的渠道。

      銀根日趨緊縮，無論是尚能從銀行貸款的大型國(guó)有企業(yè)，還是繼續(xù)被銀行拒之門外的中小企業(yè)，融資成本都已成為沉重負(fù)擔(dān)。銀行界的業(yè)內(nèi)人士稱，目前已經(jīng)拿不到基準(zhǔn)利率的貸款，企業(yè)的實(shí)際貸款利率至少上浮30%，很多銀行在選擇客戶時(shí)，會(huì)按照“價(jià)高者得”的原則排序。即便如此，銀行貸款仍是市場(chǎng)上最便宜的錢，能貸到款的企業(yè)也屬幸運(yùn)。大部分企業(yè)的真實(shí)融資成本已突破10%，民間借貸的年化利息更是超過30%。如此之高的融資成本，加上持續(xù)上升的原材料和人工成本以及居高不下的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，很多企業(yè)已無利潤(rùn)可言。如果是外向型的制造企業(yè)，再加上外幣計(jì)價(jià)的匯兌損失，生存更加困難。據(jù)稱，沿海地區(qū)已有大量出口型企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)的狀態(tài)，相當(dāng)一部分企業(yè)瀕臨倒閉。幾年之前，企業(yè)界就出現(xiàn)了實(shí)業(yè)萎縮、投機(jī)性投資盛行的潮流。一些企業(yè)家關(guān)閉工廠，將資金投向房地產(chǎn)、黃金珠寶、古玩字畫，進(jìn)行股權(quán)投資，甚至加入放高利貸的行列。還有一些企業(yè)家將資金轉(zhuǎn)向海外。對(duì)企業(yè)個(gè)體而言，這些都是簡(jiǎn)單而又現(xiàn)實(shí)的選擇，但對(duì)經(jīng)濟(jì)全局來說，很多隱患由此而來，比如房地產(chǎn)泡沫加劇，資金外流加速，實(shí)業(yè)基礎(chǔ)弱化等。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)肌體的細(xì)胞，信貸環(huán)境的進(jìn)一步緊縮，將使不健康的細(xì)胞增多，肌體的病癥可能會(huì)進(jìn)一步加重。從這個(gè)角度而言，不健康的細(xì)胞至少包括兩類，一類是因資金鏈斷裂而倒閉的企業(yè)，另一類是從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向投機(jī)的企業(yè)。

      在這些企業(yè)死亡或變異的過程中，“雨天收傘”的銀行均扮演了關(guān)鍵角色。持續(xù)的銀根緊縮和由此帶來的“錢荒”，意味著市場(chǎng)上的資金供需出現(xiàn)失衡，供方的銀行日子更加好過，直接的貸款量雖然減少，收益卻在上升，除了利率加碼外，理財(cái)產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)的大量發(fā)行也是重要的利潤(rùn)來源。與此同時(shí)，銀行貸款之外的融資渠道也有了更大的市場(chǎng)和更高的收益。有跡象顯示，目前民間借貸的資金規(guī)模在進(jìn)一步擴(kuò)大，其中的相當(dāng)一部分資金，來自從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向投資投機(jī)的中小企業(yè)。事實(shí)上，不僅是中小民營(yíng)，一些大型國(guó)有企業(yè)，也或多或少地加入了資金供給的行列中。例如，在民間借貸的資金來源中，據(jù)稱有一部分來自央企的財(cái)務(wù)公司，它們的資金經(jīng)信托公司運(yùn)作后合法合規(guī)地流入市場(chǎng)，投資收益很容易達(dá)到10%，這種短平快的賺錢方式比費(fèi)心費(fèi)力地實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)更讓人心動(dòng)，被稱為經(jīng)濟(jì)脊梁的央企也概莫能外。逐利是資本的天性，危險(xiǎn)的是，融資市場(chǎng)上出現(xiàn)的投機(jī)心態(tài)，很可能向下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)并進(jìn)一步放大，形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)疊加的投機(jī)鏈條。目前，即便是7%左右的貸款利潤(rùn)，已經(jīng)讓一些身處所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大型國(guó)企感覺“貸得到但用不起”，更何況平均利潤(rùn)并不豐厚的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)。這就不難理解，一部分企業(yè)從銀行獲得貸款后，將資金用在了投機(jī)性業(yè)務(wù)上獲得高過貸款利率的收益。這種實(shí)業(yè)和投機(jī)的此消彼長(zhǎng)，是銀根緊縮的一項(xiàng)副產(chǎn)品，也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)高危區(qū)。

      無論是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，還是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，金融資本的推動(dòng)都是必不可少的主要因素。很簡(jiǎn)單，當(dāng)資本投向某一個(gè)領(lǐng)域或者行業(yè)的時(shí)候，這個(gè)行業(yè)必然會(huì)因此而獲得發(fā)展；當(dāng)資本不看好一個(gè)行業(yè)或者領(lǐng)域，從中退出的時(shí)候，必然會(huì)導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)逐漸受到冷遇，在這種動(dòng)態(tài)平衡中企業(yè)和行業(yè)都得到發(fā)展才是我們能夠取得產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的自然之道。