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    關(guān)于中國的房地產(chǎn)市場，筆者短期看好，中期看淡，政策的不確定性未必像想象的那么大，不過中期來看政府也未必是決定房地產(chǎn)周期的唯一因素。

    筆者這兩年在中國的城市作公開演講，例必被人問到：“我們這點(diǎn)錢放在那里?”中國是一個(gè)高儲蓄的國家，銀行利率頗低，除了倒霉的A股外，也沒有甚么可靠的投資出路。與美英不同，中國的財(cái)富沒有在這輪金融危機(jī)中被摧毀，資金不過自主選擇了離場觀望。當(dāng)中國人民銀行今年年中在一個(gè)月內(nèi)兩降利率后，資金便認(rèn)為政策的拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，游資重新入市，帶來了成交量的上揚(yáng)。盡管黃金周銷情不旺，筆者認(rèn)為游資緩慢地重回房市的大勢已經(jīng)形成。

    臺頻繁，但是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。財(cái)政政策則受到地方財(cái)政的制約，各地政府可以推出天文數(shù)字的投資大計(jì)，但是地方財(cái)政多已瀕臨破產(chǎn)，根本沒有能力再支持一次2009年式的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。銀行在信貸上不合作，地方政府所談的項(xiàng)目更屬無米之炊。真正還能對經(jīng)濟(jì)實(shí)行有效微調(diào)的，還就是那個(gè)說不得的政策---房地產(chǎn)政策。而且，政府毋須做任何事情，只要放下那只閑不住的手，本身就是政策。在房地產(chǎn)政策上政府講了許多，《人民日報(bào)》、《新華社》也評論了許多，那是懸在頭上的劍，起著威懾作用。但是有效的打壓措施卻遲遲沒有見到。夏季政府曾派出16個(gè)調(diào)查組，分赴16個(gè)城市調(diào)查，回來后異口同聲的結(jié)論是沒有泡沫。筆者認(rèn)為北京目前的態(tài)度是，只要炒作不太過份，就睜一眼閉一只眼了。地方政府與開發(fā)商也配合，報(bào)上來的數(shù)據(jù)均未顯示房價(jià)明顯上漲。只要中央政府不重手干預(yù)，筆者相信已經(jīng)開始的樓市小陽春可以延續(xù)一段時(shí)間。不過，以筆者之見，中國房地產(chǎn)市場有泡沫，其表現(xiàn)形式是一線和沿海城市房價(jià)過高，內(nèi)陸城市供應(yīng)過大，無論以國外房價(jià)衡量還是以普通市民的收入水平衡量，中國房價(jià)均嫌過高，調(diào)整只是時(shí)間的問題。房地產(chǎn)有周期，出現(xiàn)調(diào)整是正常的，無可避免的，這也不代表跌下來的房價(jià)以后不會再升。不支持房市調(diào)整預(yù)測的人士往往用收入增長或城鎮(zhèn)化來立論。過去二十年，中國人平均收入上漲8倍，房價(jià)卻漲了22倍，收入需要數(shù)十年的雙位數(shù)增長，才能趕上房價(jià)的上升，這個(gè)期間房價(jià)出現(xiàn)調(diào)整十分正常。至于城鎮(zhèn)化，中國走的是鄉(xiāng)村變城市的道路，而非所有農(nóng)民涌入大城市。