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通脹抬頭和貨幣超發(fā)

2013-03-15 來源:《陶瓷信息》 責任編輯: 閱讀:1715
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    2013年2月份,全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。2月CPI同比創(chuàng)10個月以來新高,比1月份飆升1.2個百分點;環(huán)比也持續(xù)上漲,達到1.1%,比1月份擴大了0.1個百分點。接近正在審議的《政府工作報告》中確定的今年CPI控制目標3.5%,高于一年期存款利率3%的0.2個百分點,時隔10個月后負利率重現(xiàn)。春節(jié)因素是影響2月份食品價格上漲較多、CPI同比漲幅擴大的主要原因。同時,今年2月份開始,霧霾天氣對蔬菜交通運輸也有影響,拉動了價格上漲。數(shù)據(jù)顯示,2月份,鮮果、鮮菜、水產(chǎn)品、肉禽及其制品價格環(huán)比分別上漲11.0%、6.9%、5.9%和2.4%,合計影響CPI環(huán)比上漲約0.78個百分點,占總漲幅的70.9%。也就是說,上述四類食品價格上漲的影響非常大,對CPI環(huán)比總漲幅的影響超過七成,其他絕大部分商品價格雖然有升有降,但對CPI的影響不足三成。隨著春季回暖,許多鮮菜等都將紛紛上市,肉類、鮮果、水產(chǎn)品等價格都將出現(xiàn)一定程度的回落。近期物價大幅度上漲的可能性不大,3月CPI同比漲幅可能會回落。但是對通脹抬頭仍不可掉以輕心。歐美日本三大經(jīng)濟體過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致的輸入型通脹壓力很大。伯南克已經(jīng)明確表示,量化寬松政策將繼續(xù),不會做出調(diào)整;歐洲緊隨美國正在實施超寬松貨幣政策;日本大幅度貶值日元、刺激出口政策正在愈演愈烈,日元幾個月已經(jīng)貶值達20%。全球各國競爭性貶值貨幣,必然使得國際大宗商品價格走高,對于主要生產(chǎn)要素越來越依靠進口的中國來說,輸入型通脹將加劇。從國內(nèi)貨幣供應(yīng)量來看,前兩個月外貿(mào)順差在擴大,熱錢流入在加速,外匯占款創(chuàng)出歷史最高,通脹的貨幣因素在加劇。央行數(shù)據(jù)顯示,我國金融機構(gòu)1月新增外匯占款人民幣6836.59億元,創(chuàng)出歷史最高水平。這是外匯占款連續(xù)第2個月上漲,并超過2012年全年的新增外匯占款4946.47億元。前兩個月貿(mào)易順差2778.2億元人民幣(折合441.5億美元),去年同期為貿(mào)易逆差47.8億美元。這使得央行被動發(fā)行基礎(chǔ)貨幣激增。1月末,廣義貨幣(M2)余額已經(jīng)高達99.21萬億元,同比增長15.9%,當月凈投放現(xiàn)金7790億元。通脹的貨幣基礎(chǔ)不但沒有消除,而且在加劇。我國僅石油進口就已經(jīng)超過美國成為世界第一大進口國,外海依存度高達58%。國內(nèi)勞動力、原材料、資源能源等主要生產(chǎn)要素價格都有走高趨勢。這都是通脹攀升的現(xiàn)實因素。更加重要的是貨幣因素。對未來通脹決不可掉以輕心。

    為了應(yīng)對此輪金融危機,美國的辦法和中國人處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的手段一模一樣,就是放錢。危機前美聯(lián)儲資產(chǎn)與GDP之比是7%,現(xiàn)在是21%;而中國目前是60%,就是說,中國印的錢是美國的3倍,但美國有60%的現(xiàn)鈔流往國外,中國全部在國內(nèi)。如果對貨幣發(fā)行數(shù)量有一個大概標準的話,央行的資產(chǎn)擴張不算超發(fā),那又算什么?說央行超發(fā)貨幣,并不是要怪罪央行,其根子上的問題是為了保護出口順差,中國采取了人民幣匯率漸進爬行的政策。為了實行穩(wěn)定的人民幣匯率政策,央行不得不悉數(shù)收下涌進來的美元,2000~2012年,我國外匯儲備從1655億美元增加到33116億美元,外匯占款從14815億元增加到236670億元。央行采取了發(fā)行央票和提高存款準備金率的辦法來對沖這些貨幣,也就是周小川所謂的“池子”,要是沒有這個池子,北京的房價可能達到每平米10萬元,通脹將更加夸張。的確,最近幾年通脹并沒有那么嚴重,2001~2011年,中國平均通脹只有2.5%,最高5.9%,最低-0.8%。1980~1989年,中國通脹是7.7%,1990~2000年是7.1%。既然中國貨幣如此超發(fā),為何沒有發(fā)生嚴重的通脹呢?貨幣超發(fā)只是通脹的一個基礎(chǔ)性因素,不是貨幣超發(fā)了就一定能引起通脹,通脹另一個更重要的前提應(yīng)是經(jīng)濟增長,當貨幣流動速度快了,投資和消費活躍了,人們的可支配收入提高了,物價自然會上漲。盡管這么多年中國經(jīng)濟飛速發(fā)展,但勞動力價格一直被壓得很低,大部分消費者的可支配收入非常低。在中國出現(xiàn)的一個現(xiàn)象就是以農(nóng)產(chǎn)品、豬肉和食品為主要權(quán)重的CPI長期處于被壓低的狀態(tài)。同時,資產(chǎn)價格卻在飛漲,而CPI卻沒有非常明顯的上漲。從2005年至今,北京東五環(huán)一代的房價大約長了5倍還多。2008年那一輪比較嚴重的通脹,也是由于在2005年后出現(xiàn)了明顯的勞動力短缺,東南沿海各地中小企業(yè)出現(xiàn)用工荒,企業(yè)不得不增加工人的工資,有些地方工人工資出現(xiàn)了成倍增長。那輪較為嚴重的通脹與經(jīng)濟持續(xù)增長、人口紅利消失、勞動者可支配收入大幅提高有關(guān)。而這次貨幣嚴重超發(fā),中國沒有出現(xiàn)嚴重的通脹,而出現(xiàn)了危險的資產(chǎn)價格泡沫,一個主要原因是嚴重的兩極分化,大多數(shù)勞動者收入過低,消費水平過低,以食品和農(nóng)產(chǎn)品為主要權(quán)重的CPI處于被長期壓抑狀態(tài),而以富人投資為主的消費品泡沫卻膨脹得厲害。由此,鑒于中國收入分化嚴重失衡,在最近幾年都不會有過于嚴重的通脹,但房地產(chǎn)泡沫破裂卻是頃刻就可能發(fā)生的事,罪魁禍首當然很多,但是貨幣超發(fā)是主要的背后推手。

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