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    城鎮(zhèn)化表面上看上去很復(fù)雜，背后卻是一系列看不見的資金在流動(dòng)。不少地方政府在GDP崇拜和政績(jī)驅(qū)動(dòng)下，直接成為了城鎮(zhèn)化賽場(chǎng)上的“運(yùn)動(dòng)員”，秉持“把錢用在看得見的地方才能更充分地體現(xiàn)出政績(jī)”的激進(jìn)理念，導(dǎo)致城鎮(zhèn)化過程中的出現(xiàn)偏差現(xiàn)象：多次修編規(guī)劃、短時(shí)間迅速拉大城市的框架、通過移山平整出更多的空地以便承載更多的產(chǎn)業(yè)、超前建造更多的寬闊馬路和大型機(jī)場(chǎng)、巨資建造奢華體育場(chǎng)館和巨大體量的政府辦公大樓、把城市中心地區(qū)建成為展示城市形象與成就的“城市客廳”、不惜承接產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)落戶本地工業(yè)園。

    對(duì)某些地方政府來說，城鎮(zhèn)化就如同家庭裝修一樣，似乎做什么都很容易，只是不同的是需要很多“地”和“錢”。地還算容易，可以“圈地”擠占農(nóng)民的用地、可以發(fā)揚(yáng)“愚公移山”、“人定勝天”的精神去“削山”開發(fā)山地和林地、可以發(fā)揚(yáng)創(chuàng)新精神改變用地的性質(zhì)，甚至還可以用錢來買地。然而，對(duì)有些地方來說，錢卻成了一個(gè)棘手的問題。

    細(xì)看融資借債方面，由于國家《預(yù)算法》明文規(guī)定地方政府不可以舉債，于是地方“創(chuàng)造性”地設(shè)立地方融資平臺(tái)為地方建設(shè)融資，成為了普遍的“潛規(guī)則”。澳新銀行的一份研報(bào)中稱，2012年中國地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債高達(dá)9420億元，其存量自2008年金融海嘯以來增長了十倍，城投債大大緩解了地方政府財(cái)政壓力，但它本身是地方政府表外活動(dòng)的一種形式，是“偽市政債券”。地方政府借道融資平臺(tái)從金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)融資，并沒有獨(dú)立的資產(chǎn)負(fù)債表，所有債權(quán)最終都由中央財(cái)政提供擔(dān)保。因此，理論上講，他們可以幾乎沒有限制地借貸。

    有一點(diǎn)值得注意，審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示，41%的債務(wù)本來是要在這兩年期間到期的，巧合的是，2012年也正是地方換屆之年，很明顯，債務(wù)不會(huì)跟隨著職位的升降而被帶走。“前人借錢、后人還債”、“誰借的越多，誰在任期內(nèi)的政績(jī)就越大”，這種融資機(jī)制讓地方官員存在強(qiáng)烈的借債動(dòng)力。由于政府背書，銀行特別是國有大銀行非常愿意提供資金，因?yàn)橐患页峭豆镜慕杩罹涂梢宰屵@些銀行完成年度一半的貸款目標(biāo)額度，省時(shí)省力還是老面孔客戶。有時(shí)，地方政府干脆把銀行行長調(diào)到地方政府委辦局，直接“聯(lián)姻”。某種程度上，這造成了銀行的貸款并不是出于市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)有效配置到有融資需求的地方，而是以低利率資金支持地方建設(shè)，金融資源的流向不夠合理，大量信貸涌入基建項(xiàng)目和一些過剩行業(yè)，變成了一種國家“補(bǔ)貼式”的行為，這必然會(huì)引發(fā)資金使用的效率和風(fēng)險(xiǎn)的問題，同時(shí)助長地方政府把“無形的手”變成到處“亂摸的手”，超越政府與市場(chǎng)的邊界。然而，包括北京、南昌、濟(jì)南、福州和蘭州等地在內(nèi)的許多城市，均可在其2012年《政府工作報(bào)告》的未來計(jì)劃中找到“加強(qiáng)地方融資平臺(tái)建設(shè)、做強(qiáng)做大做實(shí)投融資平臺(tái)”的字句。一、二線城市如此，三、四線城市可想而知，要知道，大量三、四線城市的城市建設(shè)更缺錢。

    最近兩年，地方政府及其融資平臺(tái)不同程度地通過“借新還舊”來維持資金循環(huán)的現(xiàn)象很普遍。其中，中國的政策性銀行之一——國家開發(fā)銀行就不得不提，其被稱為中國事實(shí)上的“第二財(cái)政部”，在地方大舉融資的過程中或許扮演了“超級(jí)資產(chǎn)管理公司”的角色。國開行向國有銀行發(fā)行長期債券為自身融資，并依據(jù)其使命投資中國各地的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

    再細(xì)看還債方面，即地方融資平臺(tái)如何產(chǎn)生收益。這種“城投債”其持續(xù)性顯然有風(fēng)險(xiǎn)，大量“鐵、公、基”在很多地方如何及時(shí)、持續(xù)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流將是一個(gè)不確定性的疑問，可以說是一種嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，甚至建設(shè)這些基礎(chǔ)設(shè)施有可能是“埋”地雷。這就解釋了為什么地方政府熱衷于出讓土地，因?yàn)橥恋赜行┮呀?jīng)劃撥到了地方融資平臺(tái)中，賣得越多越能還債。

    地方融資平臺(tái)里面除了土地，還有股權(quán)、規(guī)費(fèi)和國債。地方融資平臺(tái)不是設(shè)立的，而是被“包裝”出來的，只要能達(dá)到一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司即可。包裝一說的另一原因是，這些城投公司的一把手基本上都是政府官員兼的，包裝得好，有些平臺(tái)還能進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化在地方政府背書的情況下易如反掌。有時(shí)候讓人迷惑，地方政府是像一家房地產(chǎn)公司，還是更像一家資產(chǎn)管理公司，抑或是像一家有很多建設(shè)項(xiàng)目權(quán)益的產(chǎn)權(quán)交易所？

    在饑渴中，總會(huì)發(fā)揮無限的創(chuàng)造力出來，反正我們有紅頭招牌，有的是可以賣的土地、資產(chǎn)，同時(shí)還有自己人給兜底，再饑渴都會(huì)搞到水來喝！