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對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院院長湯谷良

    “中國企業(yè)家需要資本的思維，這也正是他們的短板。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院（下稱國際商學(xué)院）院長湯谷良開門見山，強(qiáng)調(diào)了資本思維的重要性。

    湯谷良表示，并購、整合全球化資源、上市以及下市、私有化，這些是企業(yè)家們面臨的重要課題，也正是企業(yè)家們欠缺的一環(huán)。其推動(dòng)的資本運(yùn)營E MB A班也是在這一背景下誕生。

    2010年，湯谷良從前任院長手里接棒，市場化的視角、資本的思維在其打理的國際商學(xué)院中有更多體現(xiàn)。湯谷良強(qiáng)烈反對(duì)并譴責(zé)將資本市場簡單定位于融資平臺(tái)的心理，并建議企業(yè)家們從“多賺錢”轉(zhuǎn)到“賺快錢”。

    資本思維成中國企業(yè)經(jīng)營短板

    南都：您擔(dān)任院長后，進(jìn)行了多項(xiàng)創(chuàng)新，其中之一就是開設(shè)了資本運(yùn)營EM BA班，為什么開設(shè)這個(gè)班？

    湯谷良：資本運(yùn)營是本土的概念，國外叫投資銀行，并購、重組、P E、IP O等都屬于這一范疇。課程設(shè)置也有其必要性，中國企業(yè)家需要資本的思維。并購、整合全球化資源、上市以及下市、私有化，這些是企業(yè)家們面臨的重要課題，也正是企業(yè)家們欠缺的一環(huán)。

    南都：中國企業(yè)家資本運(yùn)作有何特點(diǎn)？

    湯谷良：國內(nèi)資本運(yùn)作與其商業(yè)環(huán)境、法律法規(guī)發(fā)展密切相關(guān)，國外投行的收入更多來自于并購，而中國投行則靠IPO，并購發(fā)展不是很快，規(guī)模也不大。

    首先，中國企業(yè)特別是央企，需要總結(jié)提升資本運(yùn)營水平。在海外上市并演繹精彩故事的，基本是民企，國企的表現(xiàn)缺乏新意。而民企也有遺憾，在如何把商業(yè)和資本市場結(jié)合進(jìn)而相得益彰上表現(xiàn)不佳，股價(jià)與其表現(xiàn)不符。企業(yè)應(yīng)根據(jù)資本的信號(hào)燈來調(diào)整和布局產(chǎn)業(yè)，這一點(diǎn)蘋果做得比較成功，國內(nèi)成功者少。

    其次，中國民營企業(yè)的政策環(huán)境需要改變。政策需要做一些調(diào)整，鼓勵(lì)支持中國民營企業(yè)走向國際資本市場。

    第三，現(xiàn)在資本套現(xiàn)欲望太強(qiáng)，巨額套現(xiàn)頻現(xiàn)。企業(yè)上市絕非最終目的，上市后如何持續(xù)做好企業(yè)，這是一個(gè)命題。股民不是傻瓜，不需更多言語，巨額套現(xiàn)的行為告訴了股民足夠信息。雖然制度設(shè)置有其自身問題，但是企業(yè)自己不要急功近利，應(yīng)給市場和社會(huì)其長期經(jīng)營持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)信號(hào)。

    融資概念太重是悲劇

    南都：如您所講，資本運(yùn)作關(guān)系企業(yè)的長久發(fā)展，企業(yè)家們在其中最容易犯的錯(cuò)誤是什么？

    湯谷良：企業(yè)家們易犯三大錯(cuò)誤。首先，融資概念太重，融資動(dòng)機(jī)太明顯。融資有責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，尤其是責(zé)任，將資本市場簡單定位在融資功能，這對(duì)企業(yè)來講是個(gè)悲劇。頻繁融資不是好事，一個(gè)公司上個(gè)月融了5000萬美金，這個(gè)月融了8000萬美金，這不是個(gè)好消息，公司治理和財(cái)務(wù)壓力增大。一個(gè)誤區(qū)是，國內(nèi)企業(yè)特別是民企，把融資當(dāng)作一個(gè)好事來談，融資真沒有什么吹噓的。財(cái)務(wù)上鼓吹融資是一種無賴的方法。須知企業(yè)籌資方式主要有三種，第一是內(nèi)源資金，第二是負(fù)債，第三才是外部股權(quán)融資。股權(quán)融資需放棄一定控制權(quán)，而且有業(yè)績壓力，所以財(cái)務(wù)理論認(rèn)為企業(yè)無他法才進(jìn)行股權(quán)融資。

    第二，忽悠的成分大。企業(yè)包括國有企業(yè)，為了讓更多投資者相信自己，融到資金，就以忽悠取勝。比如說造系的公司，某某系的公司或集團(tuán)，擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易頻繁，須知善于造系的公司也善于忽悠。

    第三，制度，或者說財(cái)務(wù)紀(jì)律問題。資本市場是有其規(guī)則，公司盈利與否，這是能力問題，說假話玩內(nèi)幕交易，這是法律問題。監(jiān)管層，包括上市公司自身，特別關(guān)注能力問題，忽視法律問題。在香港和美國，公司長期虧損可以，經(jīng)營者有機(jī)會(huì)改進(jìn)工作。但是若做假賬、說假話、玩內(nèi)幕交易，這個(gè)公司就會(huì)受到嚴(yán)懲。我們大陸這邊倒過來了，對(duì)制度的敬畏心差，公司想的是一定要盈利。他們也許沒想著做假賬，只是想把賬做得看起來漂亮一點(diǎn)，但這個(gè)心理很可能引發(fā)法律問題。

    股市現(xiàn)在低迷是件好事

    南都：股市低迷，您覺得里面有什么挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)？

    湯谷良：我非常高興股市現(xiàn)在低迷。前些年太高了，高的原因就是被PE這類公司推的，P E公司的退出通道就是上市，高價(jià)發(fā)行。前些年的三高（高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高融資額），這一定是資本市場監(jiān)管的悲哀。市場一定要通過一段時(shí)間的低股價(jià)來打壓泡沫，調(diào)整中國的投資結(jié)構(gòu)和投資心理。低股價(jià)打壓這些PE公司，讓市場回歸理性，這是件好事。

    之前幾年資本市場太重視資本，不重視商業(yè)。很多企業(yè)缺乏投資價(jià)值，都是泡沫。現(xiàn)在市場給企業(yè)的一個(gè)信號(hào)就是，企業(yè)必須做好自己的商業(yè)或?qū)崢I(yè)，只要實(shí)業(yè)做得好不怕股價(jià)上不去。就怕實(shí)業(yè)做得不好，就用股價(jià)推，靠重組概念。企業(yè)要從資本市場回歸商業(yè)，回到實(shí)體。真正支持股價(jià)的就是投資的商業(yè)、實(shí)業(yè)。

    對(duì)中國很多有實(shí)力的公司來講，這是完成并購的最好時(shí)期。股價(jià)已經(jīng)如此之低，而每一次的低潮都能使產(chǎn)業(yè)重新洗牌。股價(jià)也可以反映行業(yè)的走勢，如何根據(jù)股市的變動(dòng)，調(diào)整、重新布局自己的產(chǎn)業(yè)，這也是企業(yè)面臨的課題。

    從多賺錢到賺快錢

    南都：如何用資本的角度或眼光來指引企業(yè)家們做實(shí)業(yè)，您有什么建議？

    湯谷良：我有三點(diǎn)建議。

    第一，認(rèn)清商業(yè)模式。企業(yè)應(yīng)形成簡單、清晰、明確、固化的商業(yè)模式。

    第二，“速度快的公司”一定比“多的公司”更具有競爭力。多是指利潤好，利潤率比別人高，快是指資本的周轉(zhuǎn)快。注意，這不是指發(fā)展速度快，規(guī)模增長快，而是指資金周轉(zhuǎn)快。哪個(gè)公司資本周轉(zhuǎn)快哪個(gè)公司就有希望。先看快慢，再看高低，就是指一定要從“多”轉(zhuǎn)到“快”，特別是動(dòng)蕩的環(huán)境當(dāng)中。

    第三點(diǎn)，無論何時(shí)何地，關(guān)注財(cái)務(wù)，避免沒有貸款就得放棄發(fā)展機(jī)會(huì)等等類似狀況，企業(yè)發(fā)展要靠自有資金。？

    南都：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍未迎來春天，您對(duì)于企業(yè)家們過冬有什么建議？

    湯谷良：首先，不確定性和低迷可能是一個(gè)長期的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展這一原有的預(yù)期可能落空，所以要做好打長久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。其次，應(yīng)有全球化思維，全球化時(shí)代可以本土布局但要有全球化思維，包括對(duì)產(chǎn)業(yè)和貨幣的認(rèn)識(shí)。第三，低潮時(shí)期企業(yè)一定要考慮聯(lián)盟，通過抱團(tuán)取暖、戰(zhàn)略聯(lián)盟來提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第四，做好計(jì)劃預(yù)算管理，包括滾動(dòng)預(yù)算和聯(lián)合的戰(zhàn)略預(yù)算，這是一種預(yù)防機(jī)制。

    人物：湯谷良

    對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院院長、教授，博士生導(dǎo)師。長期從事公司財(cái)務(wù)管理、管理控制系統(tǒng)的教學(xué)與研究，現(xiàn)兼任五礦發(fā)展、泛海建設(shè)等公司獨(dú)立董事。(文/王海艷 李洋)